Какие направления финансовой политики относятся к краткосрочным. Финансовая политика предприятия
Краткосрочная финансовая политика
1. Цели и задачи краткосрочной финансовой политики
Финансовая политика подразделяется на государственную финансовую политику и политику отдельно взятого хозяйствующего субъекта.
Финансовая политика, определяемая и проводимая госорганами в отношении различных хозяйствующих субъектов через законодательную и нормативную базу, а также бюджетную, банковскую, налоговую систему и правоохранительные органы называется государственной финансовой политикой .
Финансовую политику организации определяют учредители, собственники, проводит финансовое руководство, исполняют финансовые службы, производственные структуры, подразделения и отдельные работники. Таким образом, финансовая политика, определяемая и проводимая работодателями организации, в её интересах через финансовые отношения и механизмы называется финансовой политикой организации , а управление финансами – это процесс реализации финансовой политики.
Предприятие может выбирать между двумя формами управления финансами – это реактивная форма управления финансами и управление финансами на основе разработки финансовой политики. Реактивная форма означает, что управленческие решения принимаются как реакция на текущие проблемы, т.е. по принципу «латание дыр». Управление финансами на основе тщательно продуманной финансовой политики позволяет в значительной мере избежать скоропалительных решений, добиться более рационального использования финансовых ресурсов.
Финансовая политика – это общая идеология организации, подчиненная достижению основной цели ее деятельности – получение прибыли. В рамках общей финансовой идеологии организации выделяются также ее финансовая стратегия и тактика.
Финансовая стратегия – это искусство ведения финансовой политика, а тактика – составная часть этого искусства, совокупность конкретных приемов и способов действий в конкретной ситуации.
Цели финансовой политики – построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей ее деятельности.
Стратегические задачи финансовой политики предприятия:
максимизация прибыли;
оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;
достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;
создание эффективного механизма управления финансами предприятия;
использование предприятием рыночных механизмов привлечение финансовых ресурсов.
По направлению финансовая политика организации подразделяется на внутреннюю и внешнюю.
Внутренняя финансовая политика направлена на финансовые отношения, процессы и явления, происходящие внутри организации.
Внешняя финансовая политика направлена на деятельность организации во внешней среде: на финансовых рынках, в кредитных отношениях и т.д.
Долгосрочная финансовая политика охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному финансовому году. По итогам финансового года производятся окончательное определение финансового результата деятельности предприятия, распределение прибыли, расчеты по налогам, составление финансовой отчетности.
Успешность работы предприятия в краткосрочном периоде в решающей степени зависит от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики , под которой понимается система мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей деятельности.
В рамках государственной деятельности, целями краткосрочной финансовой политики являются:
создание, регулирование и контроль денежных потоков;
установление сбалансированности текущих активных и пассивных операций государства.
Цели краткосрочной финансовой политики (КФП):
обеспечение производства в рамках имеющихся производственных мощностей и основных фондов;
обеспечение гибкости текущего финансирования;
генерирования (накапливание) собственных источников финансирования.
Основная задача КФП – обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности предприятия. Эта задача предусматривает постановку множества разноплановых частных задач, среди которых могут быть:
выбор модели управления оборотным капиталом;
определение размера участия заемного капитала в допустимой степени в зависимости от кредиторов;
определение форм заимствования с учетом особенностей производственного и финансовых циклов предприятия цены заемных средств и налогового аспекта заимствования;
подготовка условий для оперативного размещения временно свободных средств, а также налаживание контактов с финансовыми посредниками;
создание внутренних оценочных резервов (резервы предстоящих расходов и платежей, резерв под общественные ценные бумаги)
рациональное размещение домовой нагрузки организации в соответствии с особенностями ее производственных и финансовых циклов;
увеличение/уменьшение объемов заимствований в соответствии с изменяющимися потребностями предприятия;
контроль за своевременным погашением дебиторской и кредиторской задолженности, кредитов и займов и выплаты процентов по ним;
выбор конкретных форм краткосрочных финансовых вложений по критерию соотношения дохода и риска, диверсификация (перенаправление) вложений.
Тема 1. Основы финансовой политики предприятия 1
3. Методы разработки финансовой стратегии. Стратегический финансовый анализ и методы его осуществления. 7
4. Формирование стратегических целей финансовой деятельности. Процесс принятия стратегических финансовых решений. 10
5. Место финансовой политики в управлении финансами организации. 15
Тема 2. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика 15
1. Характеристика составных элементов . 15
^ 2. Сравнительная характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики. 16
3. Способы долгосрочного финансирования. 17
Тема 3. Финансовое планирование, прогнозирование и бюджетирование 18
^ 1.Финансовое планирование на предприятии: принципы, содержание, цели, задачи. 19
Доходный раздел 25
Расходный раздел 25
Всего расходов 25
Сводный бюджет доходов и расходов 25
^ 5. Организация бюджетирования на предприятии 25
Тема 4. Управление текущими издержками и ценовая политика предприятия 26
1. Классификация затрат для целей финансового менеджмента 27
TC=FC+VC 32
^ 6. Ценовая политика предприятия: определение цели, выбор модели ценовой политики. 38
7.Структура рынка и ее влияние на ценовую политику предприятия. 39
Тема 5. Финансовая политика в сфере текущей деятельности предприятия 43
А. Управление оборотными активами 43
4.Управление запасами 49
Б. Финансирование текущей деятельности предприятия 59
^
Тема 1. Основы финансовой политики предприятия
2. Финансовая стратегия и тактика предприятия. Цели, основные направления.
3.Методы разработки финансовой стратегии. Стратегический финансовый анализ и методы его осуществления.
4.Формирование стратегических целей финансовой деятельности. Процесс принятия стратегических финансовых решений.
5. Место финансовой политики в управлении финансами организации.
Предприятие может выбирать между двумя формами управления финансами – это реактивная форма управления финансами и управление на основе разработки финансовой политики. Реактивная форма означает, что управленческие решения принимаются как реакция на текущие проблемы, т.е. по принципу «латания дыр». Вполне естественно, что при таком образе действий неизбежны просчеты, потери, повышенные риски. Управление финансами на основе финансовой политики позволяет в значительной мере избежать скорополительных решений, добиться более рационального использования финансовых ресурсов.
^
1. Понятие финансовой политики предприятия, содержание, цели, задачи формирования
Финансовая политика – это общая финансовая идеология организации, подчиненная достижению основной цели её деятельности, каковой является получение прибыли (для коммерческих организаций). В рамках общей финансовой идеологии организации выделяются также её финансовая стратегия и тактика.
^
Финансовая стратегия
– это искусство ведения финансовой политики, а тактика
является составной частью этого искусства, это совокупность конкретных приемов и способов действий в конкретных ситуациях.
^
Цель финансовой политики
– построение эффективной системы управления финансами предприятия, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.(определенных учредительными документами (уставом)).
Задачами финансово-хозяйственной деятельности организации могут являться, например: усиление позиций на рынке товаров (услуг); достижение приемлемого объема продаж, прибыли и рентабельности активов и собственного капитала; сохранение платежеспособности и ликвидности баланса; увеличение богатства собственников (акционеров) и т. д.
В условиях нестабильности экономической среды, растущих темпов инфляции, несовершенства налогового и финансового законодательства многие предприятия вынуждены решать текущие финансовые проблемы в целях выживания, а не в целях развития своей деятельности. Неопределенные макроэкономические установки государственной политики порождают ряд противоречий между интересами корпоративных групп и интересами государства, интересами производственных и финансовых менеджеров и несоответствий между ценой внешних заимствований и рентабельностью производства; доходностью собственного капитала и фондового рынка.
Финансовая политика предусматривает
:
· получение прибыли и её максимизация в целях экономического роста;
· оптимизацию структуры и стоимости капитала, обеспечение его финансовой устойчивости, деловой и рыночной активности предприятия;
· достижение финансовой открытости организации для собственников (акционеров), инвесторов и кредиторов (прозрачность финансово-экономического состояния);
· использование рыночных механизмов привлечения капитала с помощью эмиссии ценных бумаг, финансового лизинга, проектного финансирования;
· разработку механизма управления финансами (финансового менеджмента) на основе диагностики финансового состояния с учетом стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям;
· обеспечение сбалансированности материальных и денежных потоков и формирование финансовых ресурсов, необходимых для выполнения уставной деятельности и погашения всех долговых обязательств предприятия.
Для достижения сбалансированности между движением материально-вещественных и денежных потоков предприятие должно осуществлять следующие меры :
1.Определить наиболее рациональные способы формирования уставного капитала (в денежной и неденежной формах) и привлечения дополнительных средств в свой хозяйственный оборот;
2.Сформировать организационную структуру финансового управления, позволяющую оптимизировать денежные потоки;
3.Разработать учетную политику для оптимизации налоговых платежей;
4.Определить условия хозяйственных договоров, связанные со способами и сроками расчетов с контрагентами, уплатой штрафных санкций;
5.Внедрить систему бюджетного управления на основе создания центров ответственности затрат, доходов, прибыли и инвестиций;
6.Организовать учет и контроль движения денежных потоков между центральной компанией и ее филиалами.
При разработке системы управления финансами постоянно возникает проблема гармонизации развития интересов предприятия, наличия достаточного объема денежных ресурсов и сохранения высокой платежеспособности. Исходя из продолжительности и характера решаемых задач, выделяются финансовые стратегические и тактические задачи.
^
2. Финансовая стратегия и тактика предприятия. Цели, основные направления.
В основе современной концепции стратегического управления лежит теория конкурентной стратегии и конкурентного преимущества , разработанная ученым из США М. Портером в 80-х гг. XX в. Экономическую стратегию автор трактует как обобщенный план управления, ориентированный на достижение целей компании путем определения и реализации долгосрочных конкурентных преимуществ.
Важную роль в стратегическом управлении играет также дифференциация видов стратегий развития предприятия по их уровням. В системе этого управления выделяют обычно три основные вида стратегий - корпо-ративную стратегию, функциональные стратегии и стра-тегии отдельных хозяйственных единиц (бизнес-единиц).
^ Корпоративная стратегия определяет перспективы развития предприятия в целом. Она направлена на вы-полнение миссии предприятия и наиболее комплексно обеспечивает реализацию главной цели функциониро-вания предприятия - максимизацию благосостояния его собственников.
На корпоративном уровне стратегия охватывает такие важнейшие вопросы, как выбор видов хозяйственной деятельности (видов бизнеса), пути обес-печения долгосрочных конкурентных преимуществ пред-приятия на соответствующих товарных рынках, различ-ные формы конгломератной реорганизации (слияния, поглощения), принципы распределения всех основных видов ресурсов между отдельными стратегическими зо-нами хозяйствования и стратегическими хозяйственными единицами. Разработкой корпоративной стратегии за-нимаются в основном менеджеры высшего звена управ-ления предприятием.
^ Функциональные стратегии предприятия формиру-ются, как правило, по основным видам его деятельности в разрезе важнейших функциональных подразделений предприятия. К числу основных стратегий этого уровня относятся: маркетинговая, производственная, финансо-вая, персонала, инновационная. Функциональные страте-гии предприятия направлены на детализацию корпоратив-ной его стратегии (реализацию ее основных целей) и на ресурсное обеспечение стратегий отдельных хозяй-ственных единиц. Разработкой основных функциональ-ных стратегий занимаются менеджеры основных функ-циональных подразделений предприятия.
^
Стратегии хозяйственных единиц (бизнес-стратегии)
предприятия направлены обычно на решение двух ос-новных целей - обеспечение конкурентных преимуществ конкретного вида бизнеса и повышения его прибыльно-сти. Принимаемые на этом уровне стратегические реше-ния связаны обычно с созданием новых продуктов, рас-ширением или сокращением существующих товарных линий, инвестициями в новые технологии, объемом от-числений на рекламу. Разработкой стратегий этого уровня занимаются руководители и менеджеры стратегических хозяйственных единиц при консультативной поддержке менеджеров функциональных отделов предприятия.
Финансовая стратегия является одним из пяти функциональных элементов стратегического управления (производство, маркетинг , инновации, кадры и финансы).
Являясь частью общей стратегии эко-номического развития предприятия, обеспечивающей в первую очередь развитие операционной деятельности, финансовая стратегия носит по отношению к ней под-чиненный характер. По отношению к операционной стратегии финансовая стратегия носит подчиненный характер
. Поэтому она должна быть согласо-вана со стратегическими целями и направлениями опе-рационной деятельности предприятия. Финансовая стратегия при этом рассматривается как один из глав-ных факторов обеспечения эффективного развития пред-приятия в соответствии с избранной им корпоративной стратегией.
Вместе с тем, финансовая стратегия сама оказывает существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия. Это связано с тем, что основные цели операционной стра-тегии - обеспечение высоких темпов реализации про-дукции, рост операционной прибыли и повышение кон-курентной позиции предприятия связаны с тенденциями развития соответствующего товарного рынка (потреби-тельского или факторов производства). Если тенденции развития товарного и финансового рынков (в тех сегмен-тах, где предприятие осуществляет свою хозяйственную деятельность) не совпадают, может возникнуть ситуа-ция, когда стратегические цели развития операционной деятельности предприятия не могут быть реализованы в связи с финансовыми ограничениями. В этом случае соответственно корректируется операционная стратегия предприятия.
Все многообразие стратегий операционной деятель-ности, реализацию которых призвана обеспечивать фи-нансовая деятельность предприятия, может быть сведено к следующим базовым их видам:
Виды операционной стратегии
Ограниченный (или концентрированный) рост.
Этот тип операционной стратегии используется предприятия-ми со стабильным ассортиментом
продукции и производственными технологиями, слабо подверженными влия-нию технологического прогресса. Выбор такой стратегии возможен в условиях относительно слабых колебаний конъ-юнктуры товарного рынка и стабильной конкурентной позиции предприятия. Основными типами этой базовой стратегии являются:
Стратегия усиления конкурентной позиции;
Стратегия расширения рынка;
Стратегия совер-шенствования продукта.
Соответственно финансовая стра-тегия
предприятия в этих условиях направлена в первую очередь на эффективное обеспечение воспроизводствен-ных процессов и прироста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства и реализации продукции. Стратегические изменения финансовой дея-тельности в этом случае сводятся к минимуму.
Ускоренный (интегрированный или дифференцирован-ный) рост.
Такой тип операционной стратегии избирают, как правило, предприятия, находящиеся в ранних ста-диях своего жизненного цикла,
а также в динамично развивающихся отраслях под воздействием технологиче-ского прогресса. Основными типами этой базовой страте-гии являются:
Стратегия вертикальной интеграции;
Стра-тегия обратной интеграции;
Стратегия горизонтальной "диверсификации;
Стратегия конгломератной диверсифи-кации.
^
Финансовая стратегия
в этом случае носит наибо-лее сложный характер
за счет необходимости обеспечения высоких темпов развития финансовой деятельности, ее диверсификации по различным формам, регионам и т.п.
Сокращение (или сжатие).
Эта операционная страте-гия наиболее часто избирается предприятиями, находя-щимися на последних стадиях своего жизненного цик-ла
, а также в стадии финансового кризиса. Она основана на принципе "отсечение лишнего", предусматривающем сокращение объема и ассортимента выпускаемой про-дукции, уход с отдельных сегментов рынка и т.п. Основ-ными типами этой базовой стратегии являются:
Стратегия сокращения структур;
Стратегия сокращения расходов;
стратегия "сбора урожая";
стратегия ликвидации.
Сочетание (или комбинирование). Такая операцион-ная стратегия предприятия интегрирует в себе рассмот-ренные различные типы частных стратегий отдельных стратегических зон хозяйствования или стратегических хозяйственных единиц. Такая стратегия характерна для наиболее крупных предприятий (организаций) с широ-кой отраслевой и региональной диверсификацией опе-рационной деятельности. Соответственно финансовая стратегия таких предприятий (организаций) дифферен-цируется в разрезе отдельных объектов стратегического управления, будучи подчинена различным стратегичес-ким целям их развития.
Результаты исследований показывают, что при разработке финансовой стратегии
предприятия целе-сообразно выделять следующие
доминантные сферы (на-правления
) развития финансовой деятельности:
Стратегия формирования финансовых ресурсов пред-приятия.
Цели, задачи
и основные стратегические реше-ния этой части финансовой стратегии должны быть направлены на
финансовое обеспечение реализации корпоративной стратегии предприятия
и соответственно подчинены ей.
Стратегия распределения финансовых ресурсов пред-приятия. Параметры стратегического набора этой части финансовой стратегии должны быть, с одной сто-роны направлены на финансовое обеспечение реализации отдельных функциональных стратегий и стратегий хозяй-ственных единиц, а с другой, составлять основу форми-рования направлений инвестиционной деятельности предприятия в стратегической перспективе.
^ Стратегия обеспечения финансовой безопасности предприятия. Цели, задачи и важнейшие стратегические решения этой части финансовой стратегии должны быть направлены на формирование и поддержку основ-ных параметров финансового равновесия предприятия в процессе его стратегического развития.
Стратегия повышения качества управления финансо-вой деятельностью предприятия. Параметры стратегического набора этой части финансовой стратегии разраба-тываются финансовыми службами предприятия и вклю-чаются в виде самостоятельного блока в корпоративную и отдельные функциональные стратегии предприятия.
Процесс разработки и реализации финансовой стра-тегии предприятия осуществляется по следующим этапам .
1. Определение общего периода формирования фи-нансовой стратегии.
2. Исследование факторов внешней финансовой сре-ды.
3. Оценка сильных и слабых сторон предприятия, определяющих особенности его финансовой деятельности.
4. Комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия.
5. Формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия.
6. Разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельности.
7. Принятие основных стратегических финансовых решений.
8. Оценка разработанной финансовой стратегии.
9. Обеспечение реализации финансовой стратегии.
10. Организация контроля реализации финансовой стратегии.
Объектом финансового управления выступают капитал и денежные потоки. Эти стоимостные категории имеют стратегическое значение, так как их состояние в значительной мере определяет конкурентные преимущества и экономический потенциал акционерной компании. Организация с достаточным объемом собственного капитала (более 50% от общего объема капитала) и положительным сальдо денежных потоков (приток денежных средств выше их оттока) имеет возможности для привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового рынка.
Следовательно, финансовая стратегия - это долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на перспективу и предполагающий решение крупномасштабных задач организации.
В процессе разработки стратегии прогнозируют основные тенденции развития финансов, формируют концепцию их использования, намечают принципы организации финансовых отношений с государством (налоговая политика) и партнерами (поставщиками, покупателями, инвесторами, кредиторами, страховщиками и пр.).
При стратегическом планировании намечают альтернативные пути развития организации, используя прогнозы опытных специалистов (менеджеров). Следует отметить, что обеспечение долговременного развития предприятия в интересах его собственников (акционеров) предполагает :
Формирование оптимальной величины уставного капитала;
Привлечение дополнительных источников финансирования с рынка капитала (в форме кредитов и займов);
Аккумуляцию денежных фондов, образуемых в составе выручки от реализации продукции (работ, услуг);
Формирование нераспределенной прибыли, направляемой на капиталовложения;
Привлечение специальных целевых средств;
Учет и контроль формирования капитала, доходов и денежных фондов.
Исходя из принятой стратегии, определяются конкретные цели и задачи производственной и финансовой деятельности и принимаются оперативные управленческие решения.
Важнейшие направления разработки финансовой стратегии предприятия следующие:
Анализ и оценка финансово-экономического состояния;
Разработка учетной и налоговой политики;
Формирование кредитной политики;
Управление основным капиталом и выбор метода амортизации;
Управление оборотным капиталом и кредиторской задолженностью;
Управление текущими издержками, сбытом продукции и прибылью;
Определение ценовой политики;
Оценка достижений корпорации и ее рыночной стоимости (цены).
Однако выбор той или иной стратегии не гарантирует получения прогнозного дохода в связи с влиянием внешних факторов, в частности состояния финансового рынка, налоговой, таможенной, бюджетной и денежно-кредитной политики государства.
Составной частью финансовой стратегии является перспективное финансовое планирование, определяющее основные параметры деятельности предприятия: объем и себестоимость продаж, прибыль и рентабельность, финансовая устойчивость и платежеспособность.
^
Финансовая тактика
- это решение частных задач конкретного этапа развития предприятия путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями.
При относительной стабильности финансовой стратегии финансовая тактика должна отличаться гибкостью, что объясняется изменчивостью рыночной конъюнктуры (спроса и предложения на ресурсы, товары, услуги и капитал).
Стратегия и тактика финансовой политики тесно взаимосвязаны. Правильно выбранная стратегия создает благоприятные возможности для решения тактических задач.
Финансовую политику должны осуществлять профессионалы - главные финансовые менеджеры (директора), владеющие всей информацией о стратегии и тактике компании. Для принятия управленческих решений используют информацию, приведенную в бухгалтерской и статистической отчетности и в оперативном финансовом учете, которая и служит главным источником данных для определения показателей, применяемых в финансовом анализе и внутрифирменном финансовом планировании.
Управление финансами предприятия, являясь одним из основных направлений управленческой деятельности, сочетает в себе как оперативную финансовую работу, так и финансовое планирование и контрольно-аналитическую работу.
Выделение долгосрочной и краткосрочной финансовой политики на предприятии обусловлено множественностью объектов финансового управления, каждый из которых требует применения соответствующих методов управления и системы контроля за его эффективностью.
Все решения, принимаемые в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности, с точки зрения возможных сроков их осуществления и необходимых источников их финансирования, подразделяются на краткосрочные и долгосрочные, что, свою очередь, и подтвердило целесообразность деления финансовой политики предприятия на долгосрочную и краткосрочную. Понятие финансовой политики включает в качестве обязательных следующие элементы:
определение основных целей финансовой политики, критериев и сроков их достижения;
выбор проектов (мероприятий), необходимых для достижения указанных целей;
расчет потребности в денежных средствах для реализации конкретных проектов или отдельных мероприятий по каждому направлению финансово-хозяйственной деятельности с учетом сроков их осуществления; выбор источников финансирования потребности в денежных средствах и определение их структуры (возможно, по каждому из направлений деятельности предприятия);
оценка возможных последствий реализации проектов и мероприятий, включая вероятность финансовых рисков, и определение источников компенсации потерь в случае необходимости;
анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности за предыдущие периоды и корректировка отдельных элементов финансовой политики в случае необходимости.
Особенностью краткосрочной финансовой политики является возможность относительно упрощенной процедуры внесения изменений в процесс ее реализации (в краткосрочный финансовый план) без значительных финансовых потерь и дополнительной мобилизации ресурсов. Подобная гибкость в принятии управленческих решений обусловлена спецификой объектов управления. Основными из них являются:
1) Текущие платежи и расчеты, обслуживающие создание и использование основных фондов на предприятии;
2) Текущие платежи и расчеты, обсуживающие долгосрочные финансовые активы;
3) Краткосрочная дебиторская и кредиторская задолженность;
4) Оборотные активы;
5) Затраты на производство и реализацию.
Текущие платежи и расчеты, обслуживающие создание и использование основных фондов на предприятии. Несмотря на то, что осуществление капитальных вложений в основные фонды относится к объектам, управление которыми реализуется в рамках долгосрочной финансовой политики, все текущие расчеты, планируемые к осуществлению в течение 12 месяцев, относятся в вопросам краткосрочной финансовой политики. Источником указанных платежей являются, как правило, денежные средства предприятия, относящиеся к объектам управления в рамках краткосрочной финансовой политики. Все имеющие место вследствие осуществления этих финансовых операций денежные потоки, помимо прочих, также включаются в денежный оборот предприятия и формируют его финансовый результат по окончании соответствующего отчетного периода. Кроме того, следует учесть, что отвлечение части оборотных средств на обслуживание реальных материальных активов предприятия требует обязательного согласования со сроками осуществления иных текущих платежей и операций, а также привлечения дополнительных источников финансирования. Следовательно, указанные платежи необходимо учитывать при подготовке краткосрочного финансового плана.
Текущие платежи и расчеты, обсуживающие долгосрочные финансовые активы. Также, как в предыдущем случае, все текущие денежные потоки, связанные с получением дохода от владения долгосрочными ценными бумагами, получением или уплатой арендных платежей, привлечением кредитов банков и уплатой процентов по ним, выплатой дивидендов и процентов по акциям и облигациям, эмитированным предприятием, и т.п., относятся к объектами управления в рамках краткосрочной финансовой политики.
Краткосрочная дебиторская и кредиторская задолженность. К указанным видам задолженности предприятия как объектам управления в рамках краткосрочной финансовой политики следует относить всю величину задолженности, образовавшуюся в результате осуществления основной производственной и иных видов деятельности предприятия: например, в результате расчетов с покупателями, поставщиками и подрядчиками, с дочерними предприятиями, расчетов по авансам полученным и выданным, с бюджетной системой и внебюджетными фондами, с собственными работниками по оплате труда и пр. К данной группе элементов следует отнести также текущие платежи по долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности.
Оборотные активы. К объектам управления в рамках краткосрочной финансовой политики также относятся денежные средства предприятия в любой валюте, краткосрочные финансовые вложения (если последние имеют место), товарно-материальные ценности на складах и в производстве, все виды готовой продукции (готовая продукция на складах, отгруженная продукция, срок оплаты которой не наступил, и не оплаченная в срок), продукция незавершенного производства.
Затраты на производство и реализацию. При решении проблемы максимизации финансового результата предприятия вопрос изучения затрат на производство и реализацию продукцию, а также оптимизации себестоимости продукции, является основополагающим.
Вопрос максимизации прибыли является одной из основных задач финансового менеджмента в целом, и его решение осуществляется, главным образом, в рамках краткосрочной финансовой политики. Финансовая деятельность любого хозяйствующего субъекта осуществляется в соответствии с определенными целями. Увеличение стоимости фирмы и максимизация благосостояния ее собственников выступает в конечном итоге реализацией их финансовых интересов.
Задачи краткосрочной финансовой политики заключаются в достижении определенных результатов по каждому из направлений финансовой деятельности предприятия в краткосрочном периоде. Круг задач краткосрочной финансовой политики зависит от ряда обстоятельств, характеризующих финансовое положение и финансовую устойчивость конкретного хозяйствующего субъекта, его положение на рынке и в отрасли, и должен соответствовать целям финансовой стратегии предприятия. Например, различными, по нашему мнению, должны быть задачи краткосрочной финансовой политики вновь создаваемого предприятия, предприятия, находящегося в стадии реорганизации, или же предприятия, осуществляющего значительные инвестиционные программы и расширяющего сферу своей деятельности. По-разному в каждом из перечисленных случаев будет сформулирована цель финансовой политики и различные мероприятия, способствующие достижению этой цели, будут реализованы. Однако представляется возможным перечислить основные задачи краткосрочной финансовой политики, которые, как правило, решает финансовый менеджер каждого предприятия:
максимизация финансового результата;
достижение (поддержание) устойчивого финансового положения предприятия путем поддержания платежеспособности и ликвидности;
оптимизация денежного оборота;
управление затратами;
минимизация рисков.
Достижение и поддержание устойчивого финансового положения предприятия является залогом дальнейшего экономического и финансового развития предприятия, В противном случае, при недостаточной платежеспособности, предприятие вынуждено будет поставить основной целью своей деятельности не максимизацию своей стоимости и рост благосостояния, а «выживаемость» в бизнесе в целом и на конкретном рынке в частности.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
«Ивановский государственный энергетический университет имени В.И. Ленина»
Кафедра менеджмента и маркетинга
КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине:
« Финансы предприятий »
Выполнил:
ст. гр. 3-53з
Маликов Ш.М.
Проверил:
д.э.н., проф. Макашина О.В.
Иваново 2015
Введение
1. Общая характеристика компании
1.1 Виды деятельности, производимая продукция, покупатели, поставщики; учредители, дочерние, зависимые общества
1.2 Индикаторы деятельности
2. Разработка краткосрочной финансовой политики
2.1 Оценка рыночной деятельности компании, обоснование будущих темпов прироста выручки
2.2 Управление операционным и финансовым циклами. Обоснование прогнозных показателей длительности финансового цикла
2.3 Управление высоколиквидными активами. Обоснование прогнозных показателей ДС и КФВ
2.4 Управление прибылью на основании показателя ресурсоемкости
3. Разработка долгосрочной финансовой политики
3.1 Управление совокупным риском и обоснование политики управления рисками
3.2 Расчет показателей финансового рычага.
3.3 Анализ структуры инвестированного капитала
3.4 Расчет стоимости собственного и заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала
3.5 Управление основными средствами
3.6 Модель «Дюпон» и модель устойчивого темпа роста
3.7 Управление дивидендной политикой. Обоснование коэффициента дивидендных выплат
3.8 Разработка финансовых прогнозов
3.9 Оценка стоимости бизнеса
Заключение
Введение
В условиях рыночной конкуренции финансовая политика играет огромную роль. Она помогает четко формулировать цели и задачи предприятия по управлению, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах. Целью данной курсовой работы является разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО "Камаз".
Основные задачи работы:
1) оценка ключевых показателей финансовой политики;
2) анализ различных видов деятельности предприятия;
3) анализ дивидендной политики;
4) анализ эффективности деятельности предприятия;
5) анализ перспектив развития бизнеса предприятия;
6) разработка финансовой политики.
Для решения поставленных задач будет использоваться годовая отчетность ОАО «Камаз» (Бухгалтерский баланс, Отчет о прибылях и убытках, Отчет об изменении капитала, Отчет о движении денежных средств и пояснение к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках).
Глава 1. Общая характеристика компании
1.1 Виды деятельности , производимая продукция , покупатели , поставщики; учредители , дочерние , зависимые общества
Открытое акционерное общество ОАО «КАМАЗ» создано в порядке преобразования Производственного объединения «КамАЗ». Общество зарегистрировано решением Исполнительного комитета Набережночелнинского городского Совета народных депутатов ТАССР от 23 августа 1990 года №564, регистрационное удостоверение №1, а также зарегистрировано Министерством финансов Республики Татарстан как совместное предприятие «КАМАЗ» в виде акционерного общества (АО «КАМАЗ») 7 августа 1991 года с реестровым №1.
Целью деятельностиОАО «КАМАЗ» является извлечение прибыли и использование ее в интересах акционеров, а также насыщение рынка товарами и услугами.
Группа компаний «КАМАЗ» -- крупнейшая автомобильная корпорация Российской Федерации. ОАО «КАМАЗ» занимает 16-е место среди ведущих мировых производителей тяжёлых грузовых автомобилей. ОАО «КАМАЗ» выпускает широкую гамму грузовой техники: грузовые автомобили (более 40 моделей, свыше 1500 комплектаций, автомобили с правым рулём), прицепы, автобусы, тракторы, двигатели, силовые агрегаты и различный инструмент. «КАМАЗ» традиционно позиционирует на рынке грузовых автомобилей полной массой от 14 до 40 тонн. За последние годы гамма выпускаемой продукции расширилась за счёт новых моделей и семейств автомобилей - от городских развозных грузовиков до автомобилей повышенной грузоподъёмности для эксплуатации в составе автопоездов полной массой до 120 тонн.
Видами деятельности Общества являются:
· производство грузовых автомобилей и автобусов;
· производство деталей, узлов и агрегатов автомобилей и сельскохозяйственной техники;
· инвестиционная деятельность;
· оказание услуг в сфере управления;
· научно-техническая деятельность;
· разработка и внедрение стандартов управления бизнес-процессами, бухгалтерского учета и отчетности;
· внешнеэкономическая деятельность; и
· иные виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством и не противоречащие целям деятельности Общества.
На предприятии занято 21 402 человек.
Чемезов Сергей Викторович Председатель Совета директоров ОАО «КАМАЗ», Генеральный директор Государственной корпорации «Ростехнологии».
1.2 Индикаторы деятельности : размер предприятия , эффективность , финансовая устойчивость , динамика , показатели рыночной , операционной , инвестиционной , финансовой деятельности
Таблица 1.1 Ключевые абсолютные показатели
По данным таблицы 1.1 можно сделать следующее заключение: ОАО «Камаз» является крупным предприятием на международном уровне, выручка более 100 млрд. рублей.
Таблица 1.2 Рыночная деятельность
По данным таблицы 1.2 видно, что выручка в отчетном году значительно увеличилась, что говорит об увеличении сбыта предприятием своей продукции. Рентабельность продаж уменьшилась, что является негативной тенденцией и говорит об ухудшении контроля над издержками.
Высокая доля прибыли от продаж в прибыли до налогообложения говорит о том, что главным источником прибыли на предприятии является основная деятельность.
Чистая кредитная позиция компании в динамике снижается, но при этом остается положительной, что говорит о разрушении компанией стоимости.
Таблица 1.3 Инвестиционная деятельность
По данным таблицы 1.3 можно сделать вывод о том, что основное направление инвестиционной деятельности компании - финансовые вложения в себя. Это характеризует достаточно высокой долей внеоборотных активов в валюте баланса (более 50%), практически не изменяющаяся в динамике, несмотря на то, что темп прироста внеоборотных активов в отчетном году -1, 5%.
Коэффициент годности ОС поддерживается на постоянном уровне, близком к 50%, за счет ввода новых ОС.
Таблица 1.4 Операционная деятельность
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
По операционной деятельности наблюдаются положительные тенденции: уменьшение периода оборота оборотных активов, увеличене коэффициента оборачиваемости внеоборотных активов и увеличение производительности труда, что в большей степени является следствием увеличением выручки в отчетном году. Также следует отметить увеличениее рентабельности чистых активов.
Такие показатели операционной деятельности могут быть следствием увеличения эффективности финансовой политики организации, направленной на управление готовой продукцией.
Таблица 1.5 Финансовая деятельность
По данным таблицы 1.5 можно сделать вывод о том, что компания не очень активно привлекает заемный капитал, так как плечо финансового рычага имеет тенденцию уменьшения и доля собственного капитала в структуре капитала велика.
Показатель, характеризующий дивидендную политику, - отношение капитализированной прибыли к стоимости активов - отрицательный, что свидетельствует о неблагоприятной для акционеров дивидендной политике.
В целом по результатам оценки индикаторов деятельности можно сделать следующий вывод: предприятие представляет собой эффективный бизнес с сильной рыночной позицией и положительными тенденциями по всем направлениям деятельности, возможно, кроме операционного, но следует учитывать особенности деятельности компании: специфическую отрасль и длительный производственный цикл.
Глава 2. Разработка краткосрочной финансовой политики
2.1 Оценка рыночной деятельности компании
Таблица 2.1
В отчетном году наблюдается отрицательный темп прироста выручки, однако при этом увеличивается рентабельность продаж и доля прибыли от продаж в прибыли до налогообложения, что отражает эффективную рыночную деятельность. Снижение темпа прироста выручки может свидетельствовать об уменьшении рыночной доли компании и снижении объема продаж.
финансовый политика актив выручка
2.2 Управление операционным и финансовым циклом
Таблица 2.2 Операционная деятельность
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов |
|||
|
Рентабельность чистых активов, % |
|||
|
Период оборота оборотных активов, дни |
|||
|
Период оборота запасов и НДС, дни |
|||
|
Производительность труда, тыс. руб./ чел. |
|||
|
Средняя годовая заработная плата, тыс. руб./ чел. |
Таблица 2.3 Финансовая деятельность
Плечо финансового рычага больше 1 в предыдущем и отчетном годах, что показывает активное привлечение компанией заемных средств: в отчетном году на 1 руб. собственного капитала приходится 1, 23 руб. заемного капитала, - что подтверждается невысоким коэффициентом автономии. Но при этом высокая рентабельность активов, имеющая тенденцию снижения, что может привести к увеличению финансового риска. Негативным индикатором операционной деятельности является снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, запасов и НДС, что объясняется возможным снижением спроса. Отношение капитализированной прибыли к стоимости активов остается примерно постоянным и характеризует стабильную дивидендную политику компании.
2.3 Управление высоколиквидными активами
Таблица 2.4 Анализструктурыидинамикивысоколиквидныхактивов
|
Наименование показателей |
начало предыдущего года |
начало отчетного года |
конец отчетного года |
темп прироста в предыдущ. году, % |
темп прироста в отчетном году, % |
||||
|
удельный вес |
сумма, тыс. руб. |
удельный вес |
сумма, тыс. руб. |
удельный вес |
|||||
|
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) |
|||||||||
|
Денежные средства и денежные эквиваленты |
|||||||||
|
Итого высоколиквидные активы |
В отчетном году сильно изменилась структура высоколиквидных активов: к концу предыдущего года удельный вес ДС и денежных эквивалентов составлял только 6, 41%, а к концу отчетного года повысился до 28%. Однако в начале предыдущего года их доля составляла 83, 3%. Исходя из этого, можно сделать вывод, что в течение предыдущего года компания приобретала ценные бумаги других организаций. Темп прироста высоколиквидных активов в отчетном году составил -72, 8%, что снижает способность компании мгновенно расплатиться по краткосрочным обязательствам.
Таблица 2.5 Оценка достаточности денежных средств
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Величина денежных средств, тыс. руб. |
|||
|
Величина денежных средств и финансовых вложений, тыс. руб. |
|||
|
Нормативное значение денежных средств и КФВ (3, 33% от оборотных активов), тыс. руб. |
|||
|
Вывод (достаточность высоколиквидных активов) |
|||
|
Нормативное значение денежных средств и КФВ (2, 5% от выручки), тыс. руб. |
|||
|
Отклонение высоколиквидных активов от нормативного значения, % |
|||
|
Нормативное значение денежных средств и КФВ, (5% от краткосрочных обязательств), тыс. руб. |
|||
|
Отклонение высоколиквидных активов от нормативного значения, % |
|||
Анализ высоколиквидных активов компании, представленный в таблице 2.5, показывает, что в составе этих активов присутствуют денежные средства (11, 0% суммы высоколиквидных активов на конец года) и финансовые вложения (89, 0%). Стоимость высоколиквидных активов достаточна для обеспечения высокого уровня ликвидности компании, так как уровень обеспеченности составил от 279, 4% до 366, 0% их нормативной величины. Это свидетельствует о том, что компания имеет достаточный объем высоколиквидных активов для финансирования своей деятельности.
2.4 Управление прибылью на основе показателей ресурсоемкости
Таблица 2.6 Анализ прибыли от продаж по ресурсному принципу (расходы по элементам)
|
Показатель |
значение за предыдущий год, тыс. руб. |
значение за отчетный год, тыс. руб. |
изменение, тыс. руб. |
влияние на прибыль, тыс. руб. |
ресурсо-емкость предыдущий год |
ресурсо-емкость отчетный год |
темп прироста ресурсомкости, % |
|
|
Материальные затраты |
||||||||
|
Затраты на оплату труда и отчисления на социальные нужды |
||||||||
|
Амортизация |
||||||||
|
Прочие затраты |
||||||||
|
Прибыль от продаж |
Расчет влияния факторов
К снижению выручки в отчетном году привело снижение объема продаж.
На снижение прибыли от продаж повлияло снижение выручки, а также увеличение затрат на оплату труда и амортизацию. Финансовая политика компании эффективна, при этом следует усилить контроль над эффективностью затрат на оплату труда и амортизацию.
Глава 3. Разработка до лгосрочной финансовой политики
3.1 Управление совокупным риском
Таблица 3.1 Расчет показателей совокупного риска
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
темп прироста, % |
|
|
Переменные расходы |
||||
|
Постоянные расходы |
||||
|
Проценты к уплате |
||||
|
Прибыль до уплаты процентов и налога (операционная прибыль) |
||||
|
Чистая прибыль |
||||
|
Уровень операционного риска |
||||
|
Уровень финансового риска |
||||
|
Уровень совокупного риска |
||||
|
Критический объем продаж для операционной прибыли |
||||
|
Критический объем продаж для чистой прибыли |
||||
|
Запас операционной надежности, % |
||||
|
Запас финансовой надежности, % |
||||
|
Совокупный запас надежности, % |
||||
|
Прибыль до вычета процентов и налога, рассчитанная через уровень операционного риска |
||||
|
Чистая прибыль, рассчитанная через уровень финансового риска |
||||
|
Чистая прибыль, рассчитанная через уровень соскупного риска |
||||
|
Оценка совокупного риска |
||||
|
Уровень операционного рычага (темп прироста операционной прибыли/ темп прироста выручки) |
||||
|
Уровень финансового рычага (темп прироста чистой прибыли/ темп прироста операционной прибыли) |
||||
|
Уровень совокупного риска (темп прироста чистой прибыли/ темп прироста выручки) |
Наблюдается невысокое значение уровня операционного риска, финансовый риск практически отсутствует (УФР примерно равен 1 за счет низкой фактической ставки за заёмный капитал). Совокупный запас надежности достаточно высокий (41%), что означает, что допускается снижение объема продаж на 41%, и при этом компания выйдет в 0 по чистой прибыли. Как видно из расчета влияния факторов на выручку, снижение выручки происходит за счет уменьшения объема продаж. В таком случае для снижения операционного риска следует уменьшить постоянные затраты.
3.2 Расчет показателей финансового рычага
Таблица 3.2
|
Показатель |
предыдущий год |
отчётный год |
темп прироста, % |
|
|
Проценты к уплате фактические, тыс. руб. |
||||
|
Налог на прибыль и отложенные налоги, тыс. руб. |
||||
|
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. |
||||
|
Чистая прибыль, тыс. руб. |
||||
|
Собственный капитал, тыс. руб. |
||||
|
Заёмный капитал, тыс. руб. |
||||
|
Чистые активы, равны инвестированному капиталу, тыс. руб. |
Таблица 3.3 Предварительный расчет показателей
Таблица 3.4 Расчет по фактической цене заемного капитала
|
Рентабельность собственного капитала (фактическая), % |
||||
|
Эффект финансового рычага, % |
||||
|
Уровень финансового рычага |
||||
Таблица 3.5 Расчет по рыночной цене заемного капитала
|
Условные проценты к уплате (по рыночным ставкам), тыс. руб. |
||||
|
Условная чистая прибыль (с учетом рыночных процентов), тыс. руб. |
||||
|
Рентабельность собственного капитала (через рыночные ставки), % |
||||
|
Дифференциал финансового рычага, % |
||||
|
Эффект финансового рычага, % |
||||
|
Уровень финансового рычага |
||||
|
Индекс финансового рычага (отношение фактической и бездолговой рентабельности собственного капитала) |
||||
|
Рентабельность собственного капитала (через эффект финансового рычага), % |
Доля заемного капитала в структуре капитала компании больше, чем собственного, но при этом ЭФР значителен и положителен. ПФР>1, но при этом финансовый риск низкий, т.к. фактический процент по ЗК значительно ниже рыночного. Компания может придерживаться выбранной стратегии привлечения ЗК, т.к. с учетом высокой рентабельности активов это будет выгодно даже по рыночной процентной ставке. В динамике ДФР снижается в следствие уменьшения рентабельности СК.
3.3 Анализ структуры инвестированного капитала
Таблица 3.6 Вертикальный, горизонтальный и факторный анализ инвестированного капитала
|
Показатель |
сумма, тыс. руб. |
удельный вес |
изменение за год |
доля факторов в изменении капитала, % |
|||||
|
предыдущий год |
отчетный год |
предыду-щий год |
отчет-ный год |
темп прирос-та, % |
в струк-туре, % |
||||
|
Внеоборотные активы |
|||||||||
|
Оборотный капитал: |
|||||||||
|
Оборотные активы |
|||||||||
|
Кредиторская задолженность (вычитается) |
|||||||||
|
Инвестированный капитал |
|||||||||
|
Собственный капитал |
|||||||||
|
Долгосрочный заемный капитал |
|||||||||
|
Краткосрочный заемный капитал |
|||||||||
|
Инвестированный капитал |
Основной вклад в изменение инвестированного капитала в отчетном году внесло изменение структуры активов компании в сторону увеличения доли оборотного капитала. В структуре пассива наблюдается высокий темп прироста краткосрочного заемного капитала, доля которого в изменении инвестированного капитала около 70%.
Исходя из этого, можно сделать вывод, что компания активно привлекает дешевые источники капитала, что способствует налоговой экономии и позволяет использовать ЭФР.
3.4 Расчет стоимости СК , ЗК и WACC
Таблица 3.7 Расчет рыночной стоимости собственного капитала (CAPM)
|
Показатель |
предыдущий год |
отчётный год |
|
|
Безрисковая доходность, % |
|||
|
Премия за риск, % |
|||
|
Коэффициент бета вида деятельности (power) |
|||
|
Расходы по обычным видам деятельности с учетом прочего результата (без процентов к уплате) |
|||
|
Постоянные расходы (с учетом прочего финансового результата) |
|||
|
Переменные расходы |
|||
|
Соотношение постоянные/ переменные |
|||
|
Коэффициент бета с учетом операционного риска |
|||
|
Собственный капитал |
|||
|
Заемный капитал |
|||
|
Соотношение заемный/ собственный капитал |
|||
|
Коэффициент бета с учетом операционного и финансового риска |
|||
Таблица 3.8 Факторный анализ стоимости собственного капитала
|
Показатель |
влияние фактора, пункты |
влияние фактора, проценты |
|
|
Безрисковая доходность |
|||
|
Рыночная премия за риск |
|||
|
Коэффициент бета вида деятельности |
|||
|
Соотношение постоянных и переменных расходов |
|||
|
Эффективная ставка налога на прибыль |
|||
|
Соотношение заемного и собственного капитала |
|||
|
Стоимость собственного капитала |
Таблица 3.9 Расчет средневзвешенной стоимости капитала
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Инвестированный капитал, тыс. руб. |
|||
|
в том числе: |
|||
|
собственный капитал |
|||
|
долгосрочные обязательства |
|||
|
краткосрочные заемные средства |
|||
|
Структура инвестированного капитала, %: |
|||
|
Удельный вес собственного капитала, % |
|||
|
Удельный вес долгосрочного заемного капитала, % |
|||
|
Удельный вес краткосросного заемного капитала, % |
|||
|
Фактическая стоимость собственного капитала, % |
|||
|
Рыночная стоимость собственного капитала, % |
|||
|
Фактическая стоимость заемного капитала, % |
|||
|
Рыночная стоимость заемного капитала, % |
|||
|
Эффективная ставка налога на прибыль, % |
|||
|
WACC рыночный, % |
|||
|
WACC условный, % (собственный капитал по рыночной стоимости, заемный - по фактической) |
|||
|
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб. |
|||
|
Чистая операционная прибыль, тыс. руб. |
|||
|
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), % |
|||
Фактическая доходность компании значительно выше ожидаемой (рыночной): рентабельность СК в отчетном году составила 66, 57%, в то время как рыночная стоимость - 28, 24%. Следовательно компания эффективна для инвестирования и обеспечивает доходность инвесторам. Т.к. коэффициент бета очищенный почти в 2 раза больше 1, следовательно, компания более рискованна, чем отрасль в целом.
Компания создает стоимость, т.к. спред>0.Снижение рыночного значения WACC произошло в основном из-за снижения рыночной стоимости ЗК, увеличения эффективной ставки на прибыль и из-за изменений в структуре капитала: в отчетном году уменьшился удельный вес дорогого СК.
3.5 Управление основными средствами
Таблица 3.10 Показатели состояния основных средств
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Первоначальная стоимость основных средств на начало года |
|||
|
Первоначальная стоимость основных средств на конец года |
|||
|
Среднегодовая первоначальная стоимость основных средств |
|||
|
Среднегодовая остаточная стоимость основных средств |
|||
|
Амортизация основных средств годовая |
|||
|
Выбытие основных средств |
|||
|
Поступление основных средств |
|||
|
Средняя норма амортизации, % |
|||
|
Коэффициент ввода, % |
|||
|
Коэффициент выбытия, % |
|||
|
Коэффициент обновления, % |
|||
|
Коффициент годности, % |
|||
|
Коффициент износа, % |
|||
|
Средний срок полезного использования основных средств, лет |
|||
|
Средний фактический срок полезного использования основных средств, лет |
|||
|
Средний остаточный срок полезного использования основных средств, лет |
|||
|
Средний срок полного обновления, лет |
|||
|
Средний срок полного выбытия, лет |
|||
|
Коэффициент износа выбывающих основных средств, % |
Таблица 3.11 Обоснование потребности в инвестициях
|
Показатель |
прогнозный период |
|||
|
Прогнозируемый темп прироста выручки, % |
||||
|
Фактический уровень износа, % |
||||
|
Целевой уровень износа (должен быть меньше фактического), % |
||||
|
Индекс цен (соотношение рыночной и балансовой стоимости основных средств) |
||||
|
Суммарная потребность в инвестициях, тыс. руб. |
||||
|
Суммарная потребность в инвестициях с учетом заданного коэффициента износа, тыс. руб. |
ОС характеризуются достаточно длительным сроком полезного использования с учетом коэффициента износа, который в отчетном году составил 52, 7%. Средняя норма амортизации значительно снизилась в отчетном году, коэффициент ввода также снизился, но при этом остаточная стоимость к концу года увеличилась. Коэффициент годности имеет тенденцию снижения, что указывает на необходимость обновления ОС в ближайшее время. Также интересно отметить, что в отчетном году практически не было выбытия ОС, что при данном коэффициенте годности не является положительным фактом. Таким образом, рассчитанная потребность в инвестициях с учетом коэффициента износа составила примерно 1, 6 млрд. руб.
3.6 Управление эффективностью деятельности компании . Модель Дюпон
Таблица 3.12
Факторный анализ рентабельности собственного капитала
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
изменения факторов, пункты |
влияние фактора, пункты |
влияние факторов, % |
|
|
Мультипликатор собственного капитала |
||||||
|
Коэффициент оборачиваемости активов |
||||||
|
Чистая маржа, % |
||||||
|
Рентабельность собственного капитала, % |
Снижение рентабельности СК в отчетном году связано прежде всего со значительным снижением коэффициента оборачиваемости активов. Мультипликатор СК высокий и имеет тенденцию роста, что увеличивает прибыль компании, но при этом увеличивает риск, поэтому компании не целесообразно повышать значение мультипликатора. Политика компании должна быть направлена на повышение чистой маржи и ускорение оборачиваемости активов.
3.7 Управление дивидендной политикой
Таблица 3.13 Исходные данные
Таблица 3.14
|
Показатель |
предыдущий год |
отчетный год |
|
|
Прибыль на акцию |
|||
|
Дивиденды на акцию |
|||
|
Отношение дивидендов к активам, % |
|||
|
Доля нераспределенной прибыли в балансе, % |
|||
|
Коэффициент капитализации прибыли, % |
|||
|
Дивидендная доходность, % |
|||
|
Капитальная доходность, % |
|||
|
Общая доходность, % |
|||
|
Рентабельность собственного капитала, % |
|||
|
Дивидендное покрытие (EPS/DPS) |
|||
|
Дивидендный выход (DPS/EPS) |
Дивидендная политика компании в отчетном году осуществлялась в интересах акционеров, что показывает высокое значение коэффициента дивидендных выплат и показателя «дивиденды на акцию», превышающего прибыль на акцию. Финансовая политика компании должна быть направлена на капитализацию прибыли, т.к. компания выскорентабельна.
3.8 Разработка финансовых прогнозов. Прогноз показателей прибылей и убытков , баланса и движения ДС
Таблица 3.15
|
Показатель |
отчетный год |
прогнозный период |
|||
|
Рыночная политика |
|||||
|
Темп прироста выручки (в реальной оценке), % |
|||||
|
Операционная политика |
|||||
|
Материалоемкость, руб./руб. |
|||||
|
Зарплатоемкость (затраты на оплату труда/ выручка), руб./ руб. |
|||||
|
Налогоемкость по платежам в социальные фонды, руб./ руб. |
|||||
|
Прочая ресурсоемкость, руб./ руб. |
|||||
|
Средняя норма амортизации (к первоначальной стоимости внеоборотных активов), % |
|||||
|
Длительность оборота запасов, НДС, прочих оборотных активов (через выручку), дни |
|||||
|
Длительность оборота дебиторской задолженности (через выручку), дни |
|||||
|
Длительность оборота высоколиквидных активов (через выручку), дни |
|||||
|
Длительность оборота кредиторской задолженности (через выручку), дни |
|||||
|
Инвестиционная стратегия |
|||||
|
Капитальные вложения во внеоборотные активы, в том числе: |
|||||
|
в нематериальные активы |
|||||
|
в основные средства и незавершенное строительство |
|||||
|
в долгосрочные финансовые вложения |
|||||
|
Дивидендная политика |
|||||
|
Коэффициент дивидендных выплат, % |
Таблица 3.16 Прогноз доходов и расходов
|
Показатель |
прогнозный период |
||||
|
отчетный год |
|||||
|
Расходы по обычным видам деятельности: |
|||||
|
Материальные затраты |
|||||
|
Затраты на оплату труда |
|||||
|
Отчисления на социальные нужды |
|||||
|
Амортизация |
|||||
|
Прочие затраты |
|||||
|
Прибыль от продаж |
|||||
|
Проценты к уплате |
|||||
|
Прочий результат (не вкл. проценты к уплате) |
|||||
|
Прибыль до налогообложения |
|||||
|
Текущий налог на прибыль и отложенные налоги |
|||||
|
Чистая прибыль |
|||||
|
Нераспределенная прибыль |
|||||
|
Дивиденды |
Таблица 3.17 Прогнозный баланс
|
прогнозный период |
|||||
|
Показатель |
отчетный год |
||||
|
Внеоборотные активы |
|||||
|
Запасы, НДС, прочие оборотные активы |
|||||
|
Дебиторская задолженность |
|||||
|
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения |
|||||
|
Итог баланса |
|||||
|
Собственный инвестированный капитал |
|||||
|
Собственный накопленный капитал |
|||||
|
Долгосрочные обязательства |
|||||
|
Краткосрочные заемные средства |
|||||
|
Кредиторская задолженность |
|||||
|
Итог баланса |
Прогноз движения денежных средств
|
Показатель |
отчетный год |
прогнозный период |
|||
|
Текущая деятельность |
|||||
|
Поступления (текущая деят.) |
|||||
|
Платежи (текущая деятельность) |
|||||
|
поставщикам материальных ресурсов |
|||||
|
персоналу |
|||||
|
бюджет и внебюджет |
|||||
|
выплата процентов |
|||||
|
Чистые ДС по прочей деятельности |
|||||
|
Результат движения ДС от текущей деятельности |
|||||
|
Инвестиционная деятельность |
|||||
|
Поступления |
|||||
|
Результат движения ДС от инвестиционной деятельности |
|||||
|
Финансовая деятельность |
|||||
|
Прирост долгосрочных обязательств |
|||||
|
Прирост краткосрочных кредитов |
|||||
|
Выплата дивидендов |
|||||
|
Результат движения ДСот финансовой деятельности |
|||||
|
Чистые денежные средства |
|||||
|
Денежный поток нарастающим итогом на конец года |
3.9 Оценка стоимости бизнеса
Таблица 3.18 Метод DCF
|
Показатели |
прогнозный период |
|||
|
Свободный денежный поток (FCF) |
||||
|
Дисконтированный FCF |
||||
|
Стоимость DCFA в прогнозном периоде |
||||
|
Стоимость DCFA в постпрогнозном периоде |
||||
|
Стоимость инвестированного капитала (основной деятельности) |
||||
|
Стоимость DCF |
Таблица 3.19 Метод EVA
|
Показатели |
прогнозный период |
|||
|
Экономическая прибыль (EVA) |
||||
|
Дисконтированная экономическая прибыль |
||||
|
Стоимость EVA в прогнозном периоде |
||||
|
Стоимость EVA в постпрогнозном периоде |
||||
|
Суммарная стоимость EVA |
||||
|
Стоимость EVA |
Расчет стоимости бизнеса двумя методами: методом дисконтированных денежных потоков и методом экономической добавленной стоимости - дает одинаковую оценку, равную 90 млрд.руб.
Расчет методом экономической добавленной стоимости позволяет увидеть, что стоимость создается во всех годах, и видна тенденция ее увеличения.
Заключение
В данной работе был проведен финансовый анализ компании ОАО «Техснабэкспорт» и разработана финансовая политика компании.
Характеристика рыночной деятельности. Главным источником прибыли компании является основная деятельность. Выручка предприятия в отчетном году снизилась в основном за счет снижения объема продаж (темп прироста выручки составил -15, 31%). Однако рентабельность продаж увеличилась, что характеризует улучшение контроля за издержками.
Характеристика операционной деятельности. Снижение выручки приводит к увеличению периода оборота оборотных активов и снижению коэффициента оборачиваемости внеоборотных активов, что приводит к замедлению операционного цикла. Эти тенденции могут быть следствием снижения эффективности финансовой политики, направленной на управление готовой продукцией.
Характеристика финансовой деятельности. Компания активно привлекает заемные средства: на 1 руб. собственных средств приходится 1, 23 руб. заемных. При этом фактическая процентная ставка (3, 23%) значительно ниже рыночной (13%), за счет чего уровень финансового риска примерно равен 1, т.е. низкий финансовый риск. Дивидендная политика осуществляется компанией в интересах акционеров, так как отношение капитализированной прибыли к стоимости активов примерно 30%. При высокой рентабельности активов компании (40, 22% в отчетном году) следует в большей мере капитализировать прибыль.
Характеристика инвестиционной деятельности. Основное направление инвестиционной деятельности компании - финансовые вложения, удельный вес которых в высоколиквидных активах к концу отчетного года составил примерно 72%. При этом темп прироста высоколиквидных активов снизился на 72, 8%, что существенно снижает способность компании расплатиться по краткосрочным обязательствам. Рассматривая достаточность денежных средств у компании для финансирования деятельности, можно сделать вывод об их излишке, так как уровень обеспеченности составил от 280% до 366% нормативной величины (за счет финансовых вложений).
Управление рисками. Финансовый риск у компании практически отсутствует за счет привлечения заемного капитала по очень выгодной (низкой) процентной ставке. Уровень операционного риска приемлем (2, 3 в отчетном году), но имеет динамику увеличения (темп прироста составил 1, 14%), что при продолжении снижения объема продаж может увеличить риск компании в будущем. Совокупный запас надежности достаточно высокий (41%), что означает допустимое снижение объема продаж на 41%, и при этом компания выйдет в 0 по чистой прибыли.
Рассматривая структуру капитала, следует отметить увеличение доли оборотного капитала в структуре актива и увеличение доли заемного капитала за счет значительного увеличения краткосрочного заемного капитала в структуре пассива. Компания эффективно привлекает дешевые источники финансирования, что способствует налоговой экономии позволяет использовать эффект финансового рычага.
Стоимость бизнеса оценена в 90 млрд.руб. Оценка проводилась двумя методами: методом дисконтированных денежных потоков и методом экономической добавленной стоимости. Второй метод показал создание стоимости бизнеса в каждом году из трех прогнозируемых, а также тенденцию ее увеличения. Компания создает стоимость, что подтверждается положительным спредом (14%) и является эффективной для инвестирования, так как фактическая доходность компании составила в отчетном году 31, 25%, что выше ожидаемой 17, 23%. Однако надо отметить, что компания более рискованна, чем отрасль в целом, что характеризуется значением коэффициента бета очищенного, вдвое превышающим нормативное значение.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Виды деятельности ОАО "Карат", производимая продукция, покупатели, поставщики, учредители, дочерние и зависимые общества. Оценка рыночной деятельности компании, обоснование будущих темпов роста выручки. Модель "Дюпон" и модель устойчивого темпа роста.
курсовая работа , добавлен 12.10.2012
Предварительная оценка рыночной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Разработка краткосрочной финансовой политики компании ОАО "Метовагонмаш" и создание прогнозных документов. Управление высоколиквидными активами и дивидендной политикой.
курсовая работа , добавлен 11.10.2011
дипломная работа , добавлен 30.04.2017
Оценка ключевых показателей финансовой политики. Экспресс-анализ организации. Анализ агрегированных форм отчётности и ключевые индикаторы по видам деятельности. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика организации на примере ОАО КБК "Черемушки".
курсовая работа , добавлен 26.03.2011
Понятие, классификация и принципы финансовой политики предприятия. Анализ и оценка краткосрочной и долгосрочной политики предприятия и результаты ее реализации. Особенности стратегии формирования финансовой политики фирмы и пути её совершенствования.
курсовая работа , добавлен 24.11.2015
Сущность и содержание финансовой политики предприятия, особенности ее формирования в краткосрочной и долгосрочной перспективе, используемые в данном процессе методики и приемы. Общая характеристика предприятия, пути совершенствования финансовой политики.
дипломная работа , добавлен 16.06.2014
Сущность финансовой политики предприятия, ее задачи и методы формирования. Перспективные (стратегические) цели как элемент финансовой политики. Анализ финансовой политики в ООО "Контраст", оценка ее эффективности и рекомендации по ее совершенствованию.
курсовая работа , добавлен 20.06.2015
Сущность и задачи финансовой политики. Оценка ликвидности активов и платежеспособности организации, анализ ее рентабельности и рыночной устойчивости. Разработка мероприятий, направленных на оптимизацию источников финансирования деятельности предприятия.
дипломная работа , добавлен 10.11.2011
Разработка финансовой стратегии ОАО "Ковровский электромеханический завод". Проведен анализ кредитной политики предприятия, политики в области управления оборотными активами, анализ показателей финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.
1.3 Особенности долгосрочной и краткосрочной финансовой политики
Финансовая политика представлена специфической (финансовой) идеологией, направленной на достижение основной цели хозяйственной деятельности предприятия - получение прибыли.
Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика являются структурными элементами общей финансовой политики субъекта хозяйствования. При этом они отвечают за различные сферы деятельности предприятия.
Долгосрочная финансовая политика по своей сути охватывает абсолютно весь жизненный цикл с полным описанием его фаз роста, упадка, зрелости и вывода капитала в наиболее необходимые места. Долгосрочный цикл подразделяется на большое количество краткосрочных периодов, длительность которых приравнивается к одному финансовому году. Для каждого отдельного года формируется своя краткосрочная финансовая политика предприятия.
Эти два типа политики имеют свои, различные друг от друга области применения. Долгосрочная финансовая политика сосредотачивается на инвестиционной деятельности предприятия (долгосрочные финансовые и капитальные вложения), краткосрочная же основной акцент делает на текущей деятельности субъекта хозяйствования.
Существуют различия между этими двумя составляющими финансовой политики при увязке со стратегическими направлениями на рынке. Краткосрочная финансовая политика способствует решению задач по урегулированию предложений услуг и товаров в пределах года, долгосрочная финансовая политика должна обеспечить место компании на рынке, исходя из изменения качества, количества, ассортимента этих же услуг и товаров.
Управление оборотным капиталом в долгосрочной перспективе сводится к решению основных двух проблем:
Определение оптимальности в структуре и размере оборотных активов пассивов;
Обеспечение за счет различных форм средств для покрытия финансовых потребностей оборотного капитала.
Долгосрочная финансовая политика в сравнении с краткосрочной имеет и различные объекты управления. Финансовая политика в краткосрочном периоде управляет оборотным капиталом, а долгосрочная - основным, который может быть представлен совокупностью оборотного и внеоборотного капитала.
С позиции критериев эффективности эти два понятия конкурируют между собой. Краткосрочная финансовая политика рассматривает достижение максимального уровня прибыли в качестве оценки эффективности, а долгосрочная - максимум получения выгоды от инвестиционных вложений.
Указанные критерии порождают различия между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой при определении стратегических задач. Так, при осуществлении последней основной стратегией принято считать достижение производительности, увеличение мощности и основных фондов, а также капитал рассматривается не с позиции финансов, а в физической форме, которая может быть измерена как производственная способность.
Краткосрочная политика в сфере финансов отвечает за выполнение производственных задач в пределах имеющихся в наличии мощностей с одновременным обеспечением гибкого финансирования, формирования и аккумулирования собственных финансовых источников и оборотного, и внеоборотного капиталов.
Долгосрочная финансовая политика тесно взаимодействует с краткосрочной финансовой политикой.
Через проведение оперативной и текущей финансовой политики осуществляется практическая реализация финансовой тактики предприятия.
Финансовую тактику не следует отождествлять с самой краткосрочной финансовой политикой. Политика - это не единственный компонент краткосрочной финансовой политики предприятия. В ее составе есть всегда элементы, связанные с повышением для предприятия способом зарабатывания или экономии в денежных расчетах финансовых ресурсов.
К краткосрочной финансовой политике относятся финансовые решения и мероприятия на период менее 12 месяцев или период продолжительности операционного цикла, не превышающий 12 месяцев.
Основой краткосрочной финансовой политики является обеспечение краткосрочного или текущего успеха финансовой деятельности предприятия.
Этот успех достигается на основе оптимизации денежного оборота.
Краткосрочные цели фирмы в основном ограничиваются вопросами эффективного использования имеющего у фирмы производственного потенциала.
К краткосрочным целям предприятия относятся:
Осуществление оперативной или текущей деятельности;
Эффективная организация управления финансами на предприятии;
Поддержание конкурентоспособного уровня прибыли предприятия.
Тактика взаимосвязана со стратегией, реализованной через проведение долгосрочной политики предприятия.
Краткосрочные финансовые решения должны соотносится с долгосрочными финансовыми целями, способствовать их достижению.
Стратегия фирмы включает в себя определение целей и задач, перспективный анализ производственной программы предприятия.
Эффективное функционирование предприятия в долгосрочной перспективе в значительной степени определяется уровнем стратегического управления его финансовой деятельности.
Наряду с приведенными различиями в этих двух финансовых политиках существует связь между ними. Краткосрочную можно считать «встроенной» частью долгосрочной финансовой политики. Ведь направления расширения производственной деятельности, высвобождения свободных средств для дальнейшего инвестирования производственного процесса, которые относятся к основным фактором долгосрочного планирования, формируются в процессе текущей деятельности субъекта хозяйствования.
финансовый политика долгосрочный стратегия
Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия на примере ООО "Бершка СНГ"
Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия на примере ООО "Бершка СНГ"
Организация формирования краткосрочной и долгосрочной финансовой политики ООО «Бершка СНГ», включает в себя управление финансами предприятия и предполагает разработку и реализацию соответствующей финансовой политики...
Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия на примере ООО "Бершка СНГ"
Мероприятия по повышению эффективности финансовой политики предприятия включают выработку научно-обоснованных концепций организации финансовой деятельности...
Долгосрочная финансовая политика предприятия
Концептуальные основы разработки финансовой политики как части общей стратегии предприятия
Краткосрочная финансовая политика
Под финансовым планированием понимают совокупность мероприятий по составлению и выполнению планов формирования доходов и расходов. Финансовое планирование является важным элементом корпоративного планового процесса...
Разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО КБК "Черемушки"
Предприятие может выбирать между двумя формами управления финансами - это реактивная форма управления финансами и управление финансами на основе разработки финансовой политики. Реактивная форма означает...
Совершенствование финансовой политики предприятия, направленной на обеспечение его стабильного финансового состояния в среднесрочной перспективе (на примере ОАО "МиассЭлектроАппарат")
Финансовая политика - это общая финансовая идеология организации, подчиненная достижению основной цели ее деятельности, каковой является получение прибыли (для коммерческих организаций)...
